蔚小理为何风头不再？产品层面存短板，烧钱模式还能撑多久？

2018年到2021年，何风还小鹏汽车研发开支和销售费用的再产总和从17亿元增加到94亿元。2022年小鹏汽车开始控制烧钱节奏，品层但2022年上半年上述两项支出仍高达73亿元左右。面存模式预计2022年到2024年，短板小鹏汽车每年在这两项上的烧钱支出总和，仍然要达到90亿元左右。撑多

小鹏汽车针对年轻人市场，何风还这决定了其产品平均售价较低，再产需要更大的品层销量规模和更快的增速才能实现盈亏平衡。2021年以及2022年上半年，面存模式小鹏汽车单车销售均价约为21万元左右，短板毛利率约为12%左右。烧钱按此计算，撑多小鹏汽车的何风还总销量需要达到36万辆，才能实现93亿元的毛利润，抵消掉研发和销售支出，实现盈亏平衡。

小鹏汽车需要2022年第四季度实现3万辆的销量，并在2023年增长80%、2024年增长55%，方能在2024年实现正向利润。

10月下旬，小鹏汽车启动内部组织架构大调整，设立5个委员会，以此调整管理架构，集中决策，应对市场变化，另外设立3个虚拟产品矩阵，以理顺产品组合。

蔚来的研发和营销成本高于小鹏汽车和理想汽车，其研发支出和营销费用总和，2021年为115亿元，2022年上半年为82亿元。预计未来几年，其每年的研发支出和营销费用仍会在130亿元以上。

蔚来的单车均价较高，2021年到2022年上半年约为40万元左右，同期其平均毛利率为16%左右，由于原材料涨价，毛利率有下降趋势。即便假设其毛利率和单车均价维持不变，年总销量也需要达到20万辆以上才能实现盈亏平衡。

蔚来需要在2022年四季度卖出4万辆车，在2023年实现销量增长40%，2024年实现销量增长23%，方能在2024年实现盈亏平衡。

蔚来也计划推出价格更加低廉的品牌和车型，内部代号为阿尔卑斯，预计其上市后将能拉动销量。李斌2022年9月在财报沟通会上透露，新品牌基于蔚来的NT3平台打造，研发工作正按计划推进。

理想汽车虽然因为ONE车型停产和降价的事情狠狠伤了粉丝的心，但却是蔚小理中最有可能率先实现盈亏平衡的。

原因是理想汽车在研发方面的开支最低。理想销售的是增程式车型，在充电或换电网络方面，也不需要额外的投入，2021年其研发支出和销售、管理费用合计68亿元。

理想在每辆车上赚取的毛利润也更高。理想汽车2021年到2022年上半年的单车均价为30万元左右，其毛利率水平也高于小鹏汽车和蔚来，为22%左右。

因此，只要理想在2022年四季度月销量能够超过1万辆，让年度总销量规模超过12万辆，并且把研发支出和销售管理费用的总和控制在80亿元之内，就能实现盈亏平衡。

不过，理想目前的产品全部是增程式混动车型，而市场正向纯电动车转变，理想将不得不投入更多研发资金开发纯电动车型，并将同样面临充电或换电方面的投入，才能持续保持竞争力。届时，其毛利率也将更大程度上受到动力电池价格的影响。

对蔚小理来说，眼下的一个严酷挑战是中国新能源车市场的整体增速在下降。

2021年以来，中国新能源车市场井喷式增长，2021年和2022年1-9月全国新能源车销量同比增速高达157%和110%，渗透率从13.4%提升到23.5%。

未来，中国新能源车市场不可能继续保持如此高的增长。

中国各大车企都设定了自己的新能源车销量占比目标。到2025年，、长安集团要达到35%，一汽集团、吉利要达到40%，长城汽车要达到80%；到2030年，一汽集团、长安集团要达到60%，要达到50%。

综合这些预判，我们假设2025年中国新能源车渗透率达到40%左右，2030年达到68%左右，同时假设中国汽车市场未来能保持每年2%左右的微增。在这样乐观的假设下，中国新能源车市场在2023年到2025年，增长速度也将下降到30%、20%、20%。

实际上，增速下降已经开始。2022年6-10月，中国新能源乘用车批发销量的单月同比增速，已从141%逐月下降到85.8%。

（备注：文中销量数据，未特殊提及的均是批发口径的销量）

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