美IPO市场遇冷

来源：国际金融报

今年以来，市场美联储加息步伐持续加快，遇冷这对急需融资的市场企业来说，意味着借贷成本的遇冷不断上升，也给本就进入“冰封期”的市场美国IPO市场一记重击。

据《华尔街日报》报道，遇冷与去年同期相比，市场今年美国首次公开募股（IPO）融资规模下降了约95.3%。遇冷今年可能成为美国IPO市场近20多年来表现最糟糕的市场一年。

无论是遇冷募资金额，还是市场IPO数量，今年以来，遇冷美国的市场IPO市场表现都远不及过去。不景气之下，遇冷企业估值缩水成为今年IPO市场的市场主旋律。而伴随着估值、募资金额减少，发行数量下降，华尔街的“弄潮儿们”也在收入上翻了跟头，甚至有被裁员的风险。

“表现最差的一年”

研究机构Dealogic的数据显示，今年以来，美国传统IPO渠道总募资金额为51亿美元，远低于过去20多年以来约330亿美元的平均水平。而在去年同期，这一渠道的募资金额甚至超过了1000亿美元。

从数量上来看，根据投资银行Renaissance Capital的监测数据，截至8月26日，今年只有54家公司IPO定价，比2021年同期下降了80%以上；申请IPO企业为95家，比一年前减少了71.5%。

这意味着，在华尔街首次亮相的新股数量可能在年内都不会有大幅上升。而上一次如此程度的不景气还要追溯到2009年的金融危机时期，但当时，美国IPO市场在年底时就得以重新开放。投资者预测，今年可能无法“复刻”这一模式，年底前或许很难看到美国IPO市场的复苏。

德勤会计师事务所资本市场交易主管Will Braeutigam表示，IPO窗口可能会在今年第四季度或2023年初开放。

伴随着IPO市场遇冷，投资者也纷纷暂停了交易。

Janus Henderson Investors基金经理Denny Fish通常会在成长型公司IPO时买入它们的股票。但现在，他表示，最早也要等到2023年才会计划参与IPO交易。

Fish表示，“虽然市场在7月份出现了反弹，但仍有诸多不确定性。现在的市场环境不适合公司上市。”

许多基金经理与Fish的观点一致。此前两年IPO市场尚处在繁荣期，机构和个人投资者向尚未盈利或盈利微薄的初创公司（如Robinhood、RIVN等）投入了大量资金，现在，他们正在承受巨额损失。

低估值中挣扎

而随着年内美联储持续加息，尚未盈利的企业普遍承压，部分企业的估值已经明显下滑。根据PitchBook 8月11日的一份报告，今年二季度（截至6月30日）早期融资轮次的投前估值中位数为5200万美元，较一季度下降16%。

一些公司正通过裁员来压缩成本。《华尔街日报》援引知情人士消息，在线交易市场和运动鞋服经销商StockX曾计划最早在2021年下半年上市，但直到现在仍未提交IPO文件。今年6月，该公司解雇了8%的员工。

瑞典金融科技公司Klarna 2022年IPO原本备受瞩目，但还未正式亮相，就已经以削减成本为由裁员数百人，并被迫在非公开市场募集资金。Klarna在今夏成功筹集到8亿美元，但此次筹资之前，该公司已将其估值降低了85%（至67亿美元）。

生鲜电商公司Instacart在今年早些时候向美国证券交易委员会递交了IPO文件，估值240亿美元，较2021年390亿美元的估值峰值大幅下降。据媒体此前报道，公司可能会在年内上市。

这些拟IPO企业中，不乏名声在外的独角兽公司，他们也曾是资本的宠儿，而随着时间推移、现金储备日益减少，在融资难度将加大的背景下，各企业恐怕需要继续勒紧裤带生活。

与此同时，今年上市的企业也表现惨淡。

以今年5月正式上市的眼部护理企业博士伦（BLCO）为例，在几乎没有其他公司上市的情况下进行IPO，发行价为每股18美元，投资者兴趣寥寥。其在此次发行中筹资6.3亿美元，远远低于预期。根据监管公告，该公司目标筹集金额为8.4亿美元。

安永美洲IPO负责人Rachel Gerring认为，“2021年上市的公司表现不佳，对于现在希望上市的公司来说并不是一个好兆头。”

除上述企业外，投资者也在密切关注其他独角兽的IPO动向。如堡垒之夜游戏的开发商Epic Games、数字衍生品交易平台FTX和体育用品公司Fanatics也经常在IPO传闻中被提及。根据研究公司CB Insights的数据，Epic的估值为315亿美元、FTX的估值为320亿美元、Fanatics的估值为270亿美元。

从事IPO业务的银行家和律师纷纷表示，那些决定在今年秋季或初冬上市的公司可能需要将估值减半。

德勤会计师事务所美国IPO联席主管Barrett Daniels认为，那些需要资金的初创公司，可能在较低的估值中苦苦挣扎，这些公司目前可能也只能获得较低的估值。

金融机构裁员

而随着资本市场活跃程度下降，华尔街投行们的日子也不好过。奖金减少、裁员的阴云笼罩在金融从业者头顶。

根据薪酬咨询公司Johnson Associates本月初发布的报告，预计金融行业收入将迎来大范围下降。具体来看，参与证券承销的银行家、投资人将面临40%-45%甚至更大幅度的奖金削减；而兼并购顾问的奖金将减少20%-25%；资管行业从业人员的奖金将削减15%-20%；私募股权从业者的奖金降幅将在10%，具体取决于其公司规模。

这一时刻是该行业盛极而衰的缩影。在新冠大流行期间释放的数万亿美元资金推动下，企业和市场享受了两年的牛市红利。现在，华尔街正在努力应对资本市场活跃度的急剧下降，因为IPO速度放缓、收购的速度下降，美股上半年迎来1970年以来最差表现。

摩根大通CEO杰米·戴蒙今年6月就对投资者表态称，经济领域的一场“飓风”即将来袭，该银行已准备应对更加动荡的市场环境。

从2020年初到2022年中期，美国六大银行总共增加了59757名员工，相当于扩招了一整个摩根士丹利或者高盛的规模。而进入2022年，IPO需求枯竭，各大银行的投行业务收入大幅下滑，银行不得不放缓招聘速度并考虑裁员的问题。

在银行的经费支出中，员工占了大头，因此市场行情不好的时候，裁员免不了被提上日程。咨询管理公司Opimas CEO、资深华尔街顾问Octavio Marenzi称，由于7月份的股票发行情况甚至比前几个月还要糟糕，“可以预计在未来会听到有关裁员的公告”，“没有迹象表明投资银行业务的情况将有所改善”。

Johnson Associates董事总经理约翰逊也表示，裁员可能达到员工总数的5%至10%，“许多公司都希望到明年2月份的员工人数低于今年”。

另据彭博社报道，一度跻身全球五大投行之列的瑞士信贷正在权衡未来几年裁员数千人的计划。知情人士透露，预计计划将在未来几个月内完成。

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