超4千万美元债到期未付，正荣地产再次面临违约

通过交换要约方式化解债务困境失败，超千再次发生债券违约。美未付违约

8月3日，元债正荣地产集团有限公司（06158.HK 以下简称“正荣地产”）公告，到期地产公司未支付2019年10月票据剩余未偿还本金额2977.7万美元及其利息，正荣再次该票据退市，面临并无触发亦将不会触发任何交叉违约。超千

同时，美未付违约正荣地产预期，元债无法于2022年8月6日宽限期的到期地产最后一天之前支付，2021年1月票据项下的正荣再次1326万美元的利息，该票据暂停买卖。面临

去年以来，超千房企流动性困境加剧，美未付违约更多的元债房企开始通过美元债交换要约和同意征求方式，缓解流动性压力，但效果不佳。

就正荣而言，其融资方式主要是自有资金、信托借款、银行借款及发行债券等，但目前其融资渠道受到限制，导致自有资金和商品房预（销）售回笼的资金同项目建设进度要求不匹配，公司流动性压力变大。

据正荣地产方面公告，过去数月，正荣地产为解决流动性问题采取各种措施，包括获得境外贷款人及五批境内资产支持证券持有人延长资本市场融资、保持项目建设及运营稳定性、寻求处置资产以及加快销售和现金回收速度。

尽管如此，自2022年3月底以来，受中国新冠确诊病例急增及上海和其他城市就此实施封控所影响，正荣地产的运营受到显着影响，销售及资产处置的进度亦有所推迟。房地产市场环境及金融环境等不利因素叠加疫情的影响正荣地产合约销售及流动资金的紧张状态仍未得到根本性改善。

因此，正荣地产还是连续发生债务违约。今年2月，正荣地产曾主动公告，公司资源不足以支付2亿美元永续债，正尝试征求证券实益拥有人的同意，就证券提出若干建议豁免及修订。

同在2月，正荣地产发布公告，因预计现有内部资源不足以解决2022年3月即将到期的债务，对2022年到期的5笔境外债券发起交换要约，并对8笔在2023年及之后到期的债券进行同意征求，合计金额约34亿美元。

安信证券分析师池光胜称，交换要约指发行人向现有债券持有人发出要约，用新发行的债券交换一定数量的现有债券，新发行债券的期限、票息等条款可能发生改变。债券持有人可以选择是否接受交换要约，若在交换要约届满日达到最低接受金额，接受要约的债券持有人可以按照交换条款换成新的债券，到期日和利率等条款也相应变更。

不接受的债券持有人则继续持有原债券，以原债券的到期日和利率还款。若没有达到最低接受金额，交换要约失败。

根据安信证券数据，正荣这5笔境外债券交换要约方式是100：102交换，偿还1%的现金 （于提早同意截止日期）或0.5%的现金（于提早同意截止日期之后），最低同意比例是不低于未偿还本金总额的85%。新债券为2023年3月6日到期，票年息8%。

不过，这5笔境外债有部分金额未能达成展期，因此正荣地产还是发生了债券违约。

今年6月，正荣地产旗下子公司正荣地产控股公告，截至2022年5月31日，正荣集团缺乏充足财务资源，公司预计无法于2019年11月票据的宽限期届满前支付利息 13，725，000 美元。

随着多家房企暴雷延续，地产主体的信用风险仍在不断暴露中，房企依旧面临再融资压力。流动性缓解方式更多以来销售。不过，尽管6月房地产市场有所复苏，但7月销售额又有所下滑。

在销售额方面，根据中指研究院房企销售业绩统计数据显示，正荣地产前7月销售额254亿元，同比减少74.4%。

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