欧洲凛冬将至！大行警告：一场不亚于欧债危机和92/93年的衰退近在眼前

来源：华尔街见闻

巴克莱认为欧洲央行将在10 月继续大幅加息75个基点，欧洲欧债11 月加息幅度降至25个基点，凛冬相应的将至警告紧缩政策会令欧洲经济陷入衰退，在能源冲击之下，大行的衰衰退的亚于眼前严重程度和持续时长或不亚于2010年欧债危机和1992年欧洲货币危机。

在欧盟想要对俄罗斯进口石油和天然气设置价格上限，危机以及俄罗斯威胁油气全面断供的和年能源危机之下，欧洲央行为抗击通胀正在鹰派加息，退近均加深了华尔街对欧洲即将陷入衰退的欧洲欧债担忧。

主流投行巴克莱的凛冬欧洲经济研究部主管Silvia Ardagna 团队本周发布研报称，欧元区衰退迫在眉睫，将至警告衰退的大行的衰严重程度和持续时长都比三个月前的预期要更糟糕。

这份研报称，亚于眼前欧元区经济活动不振时遭遇新的危机能源冲击，预计2023年下半年才会温和反弹，和年在此之前会遭遇“一场不亚于2010年欧债危机和1992年欧洲货币危机的严重衰退”。

在考虑最新的能源危机因素后，巴克莱对2023年欧洲增长和通胀的预测分别远低于和远高于欧洲央行6月份的预期，也与市场共识预期有不小的差距：

巴克莱认为欧洲2023年经济萎缩1.1%，欧央行预期增长0.9%，市场预期增长0.5%。巴克莱认为欧洲明年通胀高达6.3%，是目标水平的三倍多，欧央行预期为5.5%，市场预期为4.5%。

在经济指标层面，欧洲制造业和服务业的采购经理人指数PMI均已跌破50荣枯线至萎缩区间，服务业的下降速度与过去历经的衰退时期一致。随着高通胀时期家庭实际收入受到打击，私人领域消费的降幅应会超过历史水平，欧洲家庭还面临持续的资产价格贬值。虽然看似疫情期间储蓄率很高，仅有1/4的超额储蓄可以立即用于消费支出，且这些储蓄更可能来自高收入家庭。

同时，欧洲商业领域的投资前景转为黯淡，冒险精神骤降，利润增长疲软也导致商业投资放缓。巴克莱金融状况指标表明金融状况已经出现大幅收紧，BLS信用标准已经对企业显著收紧。随着美国经济增长下滑，放缓的外部需求无助于推动净出口增长，也抵消了供应状况改善的利好。

评价欧洲劳动力市场时，巴克莱认为“紧张程度有所放宽但依旧紧张”，失业率仍处于1999年欧元推出以来的最低水平，职位空缺滤表明劳动力市场供应紧张，而新增就业的反弹幅度强于工时的反弹程度，代表生产效率偏低，就业市场仍存在闲置。

在通胀方面，巴克莱评价“工资到目前为止低迷，但有所回升”，预计工资会进一步上涨，“但尚未看到工资-物价恶性螺旋式上升的迹象”，这与欧央行行长拉加德的观点一致。

研报称“欧洲通货膨胀居高不下且普遍存在”，作为潜在通胀压力的指标飙升，能源占名义通胀的近一半增幅，非能源商品的通胀仍在升温，投入成本冲击助长食品通胀两位数跳涨。

该行目前认为欧洲通胀将在2022年触顶并创纪录最高至10%，年底前通胀增速会降温，2023年核心通胀率保持高企，但也有小幅通货紧缩的风险。当前，欧元贬值可能抬高通胀，非天然气发电的电价上限则可将2023年通胀率降低多大1个百分点。

展望欧央行货币政策，巴克莱认为欧洲央行将在10 月继续大幅加息75个基点，11 月加息幅度降至传统的25个基点，相应的紧缩政策会令欧洲经济陷入衰退。相应的政府财政支持将抬高2023年的赤字预测，令明年债务和GDP的比例上升。

该行还对防止欧元区边缘国家借贷成本飙升的“防金融割裂化”工具的效力存疑，认为经济下行时期意大利等高债务国家的债务可持续性重为焦点，冬季因能源短缺而轮流限电、过去大放水时期造成的房地产市场泡沫，以及新的债务危机都是需要关注的风险：

“俄罗斯天然气面向欧洲全面断供的风险日益显现。削减俄罗斯能源进口带来的贸易冲击这一项，就可能令一年经济增长减少1.3个百分点。对俄罗斯天然气的高度依赖，特别是在工业部门，意味着能源供给采用配给制可能导致深度衰退，尤其是在德国和意大利。”

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