国债期货：资金面明显收敛，期债短期走势偏区间震荡

【市场表现】

国债期货震荡偏弱小幅收跌，国债10年期主力合约跌0.06%，期货期走区间5年期主力合约跌0.07%，资金债短震荡2年期主力合约跌0.04%。面明银行间主要利率债收益率普遍上行，显收短券上行幅度较大，敛期10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.65bp，势偏10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行0.75bp，国债4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行2bp，期货期走区间3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行1.75bp。资金债短震荡

【资金面】

公开市场方面，面明央行开展1500亿元7天期逆回购，显收当日有5230亿元逆回购到期，敛期当日净回笼3730亿元。势偏资金面，国债央行在公开市场连续净回笼收回春节前投放的流动性，周一银行间市场资金面明显收敛，主要回购利率普遍明显上行，其中隔夜回购加权利率大幅上行逾50bp，7天期上行逾18bp。需要密切继续关注后续逆回购操作情况。

【消息面】

在宽信用政策靠前发力、地产金融政策延续的背景下，1月份地产需求是否能企稳回升受到市场关注。市场预计，1月份新增人民币贷款规模将在4万亿元到5万亿元区间，宽信用政策着重前置发力、经济形势转暖，信贷“开门红”或大超预期，房地产需求侧刺激将仍有进一步安排。当前债市基本面数据聚焦1月金融数据，目前对“开门红”预期较强，金融数据较难明显强于预期，短期数据公布前情绪偏空，数据公布后走利空出尽逻辑的可能性较高，总体来看基本面强预期弱现实逻辑未打破前，债市区间震荡走势预期延续。

【操作建议】

短期来看，增量利多利空信号较少，当前债市基本面数据聚焦1月金融数据，对“开门红”预期较强，金融数据较难明显强于预期，短期数据公布前情绪偏空，数据公布后走利空出尽逻辑的可能性较高，总体来看基本面强预期弱现实逻辑未打破前，债市区间震荡走势预期延续。建议短期单边交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.5。考虑到强预期弱现实情况，叠加2303合约存续期间IRR偏低、节后资金转松，空头移仓压力较大，预期2303-2306价差存在进一步走阔空间，建议可关注做多跨期价差机会。

免责声明

本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。

本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！

最新评论